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24.04/17:35 |
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WKN |
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| DE0008430026 |
843002 |
- € |
- € |
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Münchener Rück Überraschungs-Coup ist gelungen
08.02.2011
Santander Bank
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Santander Bank, Manfred Jakob, stuft die Aktie der Münchener Rück (MUV) (ISIN DE0008430026 / WKN 843002) mit dem Rating "hold" ein.
Trotz der Vielzahl an Großschäden habe MUV gemäß den vorläufigen Zahlen ein Konzernergebnis von 2,43 Mrd. Euro (Vj. 2,56 Mrd. Euro) erzielt. Im 4. Quartal (Q4) habe der Gewinn 0,48 Mrd. Euro (0,78 Mrd. Euro) betragen. Am Erfolg sollten die Aktionäre in nochmals größerem Umfang partizipieren. Zum einen solle die Dividende um 50 Cent auf 6,25 Euro je Aktie angehoben werden. Zum anderen habe das Haus ein weiteres Aktienrückkauf-Programm angekündigt (Wert von rd. 500 Mio. Euro).
Die gebuchten Bruttobeiträge seien in 2010 um 10% auf 45,5 Mrd. Euro gestiegen. Das Kapitalanlageergebnis habe sich um fast 10% auf 8,6 Mrd. Euro verbessert. Das RV-Geschäft habe 2,10 (2,58) Mrd. Euro zum Konzerngewinn beigetragen. Die Schaden-Kosten-Quote (CR = Combined Ratio) sei auf 100,5 (95,3)% gestiegen, in Q4 habe sie bei 96,0 (92,3)% gelegen. In 2010 seien 11,0 (1,4) Prozentpunkte auf Naturkatastrophen entfallen. Die Schäden aus Naturkatastrophen hätten 1,56 (0,20)
Mrd. Euro ausgemacht.
In der Erstversicherungsgruppe (ERGO) habe sich der Gewinn auf 355 Mio. Euro nahezu verdoppelt. Die CR sei auf 96,8 (93,2)% gestiegen, in Q4 auf 100,4 (90,3)%, was ebenso die Vielzahl der Großschäden dokumentiere. Das erstmals eigenständig ausgewiesene 3. Geschäftsfeld Munich Health habe 0,06 (0,03) Mrd. Euro zum Ergebnis beigetragen. Die Erneuerungsrunde zum 01.01.11 sei positiv verlaufen.
MUV habe mit den Q4-Zahlen überrascht. Trotz der enormen Schadensbilanz habe MUV einen Nettogewinn von über 2,4 Mrd. Euro erwirtschaftet. MUV habe dabei auch seine Marktanteile ausgebaut. Für 2011 werde ein ähnliches Ergebnisniveau (bisher etwas niedriger) gesehen. Die Aktionäre würden in Form einer deutlichen Aufstockung der Dividende auf 6,25 Euro (5,75 Euro) partizipieren. Zusätzlich sei ein neues Aktienrückkauf-Programm angekündigt worden.
Da auch die Ergebnisqualität gewachsen sei, bestünden Chancen, dass auch in den nächsten Jahren Dividendenerhöhungen erfolgen würden. Dank der strikten Zeichnungspolitik, aber auch dank der breiten Aufstellung und der Möglichkeit, individuelle Lösungen für strategisch wichtige Kunden anzubieten, sei die Erneuerungsrunde zum 01.01.11 erfolgreich verlaufen. Davor seien die Preise eher unter Druck gewesen. Die ausgezeichnete Risikoexpertise, das Know-how, die gute Kapitalbasis sowie die guten Kundenbeziehungen seien weiterhin die Garanten hierfür. Naturgefahrendeckungen würden zu den profitabelsten Geschäftsbereichen von MUV gehören.
Die Häufung von Naturkatastrophen, die zuletzt stark zugenommen habe, sei nicht zu unterschätzen. Die CR sei daher zuletzt deutlich gestiegen. Ob immer gute Prämien durchgesetzt werden könnten, sei nicht selbstverständlich, denn im Markt bestünden zum Teil auch Überkapazitäten. Das starke Kapitalanlageergebnis aus dem letzten Jahr dürfte sich nicht wiederholen.
Die Aktie der Münchener Rück befindet sich aktuell an einem interessantem Punkt, so Andreas Klähn, technischer Analyst der Santander Bank. Sie teste nämlich den Widerstand bei 122,26 Euro. Das Erreichen dieser Marke habe Ende 2008 und im April 2010 zweimal erhebliche Korrekturen ausgelöst. Dieses Mal spreche jedoch wenig dafür, dass es wieder so komme. Die langfristigen Trendindikatoren MACD und Momentum würden einen Überhang an Aufwärtspotenzial und -dynamik bescheinigen, der noch weiter ausgebaut werde.
Die mittelfristigen Overbought/Oversold-Indikatoren würden eine intakte Aufwärts-Bewegungsdynamik signalisieren. So würden die Analysten von einem signifikanten Ausbruch über den Widerstand bei 122,26 Euro ausgehen. Nächste Zielmarke wäre in diesem Fall der Widerstand bei 131,40 Euro. Das müsse aber noch nicht das Ende sein. Die untere Aufwärtstrendlinie werde Ende 2011 bei 150 Euro verlaufen. Doch selbst wenn dieses Potenzial nicht ausgeschöpft werde, so sei die Aktie bei signifikantem Ausbruch über 122,26 Euro (Signifikanz = Wochenschlusskurs über 123,55 Euro) technisch betrachtet immer noch ein Kauf.
Der Überraschungs-Coup bei der Dividende sei gelungen. Die Value-Aktie rentiere mit über 5%.
Die Analysten der Santander Bank bewerten die Aktie der Münchener Rück mit "hold". Das 12-Monats-Kursziel werde bei 132 Euro gesehen. (Analyse vom 08.02.2011) (08.02.2011/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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